云从科技上市辅导背后，AI凭什么与华为平起平坐？

科创板的设立，为AI公司的成长，带来了显微镜级别的视角解读。

8月18日，广东证监局官网披露，作为国内四大AI独角兽之一的云从科技已办理辅导备案登记。

不出意外，云从科技将会成为国内四家AI独角兽（云从、商汤、旷视、依图）中最晚成立，但最早接受二级市场检阅的一家。

不过，随着大众对AI的认知，从2016年alpha go打败李世石的时的好奇，到2017、2018年一轮融资上亿美金的狂热，再到2019、2020年的趋于冷静，短短五年的起伏间，产业泡沫一层层消退。摘得了人工智能第一股的云从，未来在更大的A市场中，还能继续延续此前的AI神话吗？

根据多位AI领域一二级市场投资人表示，目前的四大AI独角兽中，脱身于中科院体系的云从科技也无疑是最适合率先登板的一个，原因有三：

1.纯内资中科院体系出身，股权架构清晰；以科创板AI概念企业虹软为参考，云从的体量以及融资估值区间相对合理；

2.从金融到安防，再到人机融合、轻舟平台，云从的业务落地超出预期。

3.贸易战正酣，半导体之外，AI同样成为大国博弈焦点，放眼未来，优秀AI企业的价值并不逊于半导体。

1.AI第一股，云从能坐稳吗？

2019年6月起，四大AI独角兽的上市传闻屡间各大媒体头条。

原因很简单，2018年前后，趁着市场热度正高，AI独角兽们在一级融资总额均已达到几十上百亿的规模。但是经历了10轮上下的融资，如今的AI独角兽们，估值都已超过百亿，而一级市场的资本量，显然已经难以继续为这些数量众多且体量庞大的独角兽继续输血。

于是，先有融资最多的商汤科技上市传闻被辟谣，后有旷视科技港股折戟；而上海土著依图科技，目前正忙着内部孵化自动驾驶，暂无上市消息披露。

业界普遍认为，估值过高，是目前AI独角兽们上市的一大阻碍。毕竟，上市也就意味着财报公开，那么独角兽们在AI大热时期由一级市场推起的估值，是否能被更注重业务逻辑以及财务数据的二级市场认可，结论被画上了一个大大的问号。旷视此前港股折戟，正是这一产业焦虑的代表。

那么成立最晚的云从科技，是是否会重蹈前任的覆辙？

从一级市场融资来看，云从科技目前的融资总额在55亿元人民币，估值大约在250亿上下，金额上次于商汤、旷视。但以科创板上同属AI概念的虹软科技目前283亿的市值为参考，云从科技大概率能以一个一二级市场都能接受的区间完成上市募资。

此外，相较有多轮外资参与的几家对手企业，云从科技的中科院系出身，与纯内资的股权结构，一定程度上会让其上市之路变得更加通畅。

2.巨额融资，独角兽的钱花去了哪里？

55亿说多不多，说少不少，但对那些对AI雾里看花的看客来说，他们最关心的无疑是独角兽们，究竟把钱花去哪里了？

即将上市的云从科技正是一个绝佳的观察切入点。

回顾这家企业的历史，云从科技创业伊始即以安防与金融起家：

在安防方面，人脸识别、3D结构光、跨镜追踪ReID、3D人体重建等技术居于世界一流，落地上，早在2018年云从就与华为建立了深入合作，将算法借助华为等巨头的平台进行销售。

金融方面，云从科技已经稳坐"中国银行业第一大AI供应商"多年，国内市值top6大型银行都是云从科技的客户。绑定客户后，云从基于传统开卡、认证识别等金融业务进一步拓展，又将AI技术用在金融领域的精准营销等零售业务，具备在金融等传统优势领域的纵向深入能力。

通过将单点的项目能力、技术提炼归纳，云从又进一步完成了业务的横向扩张。在世界人工智能大会上，云从发布了新一代行业级人工智能产品和能力平台——"轻舟"平台及"千帆"合作伙伴计划。

轻舟平台，简单来说就是把过往的AI能力与经验沉淀归纳在数据、业务应用以及业务能力三大中台，来为客户提供类似积木的AI能力组合，来进而能赋能各行各业。

当然，中台概念已经被炒了足足三年，其效用有目共睹，但在如何用好中台上，却不是人人都有阿里的组织与应变能力。36氪报道，华南一个有几十人的CIO群里，仅去年一年，由于中台项目失误，被离职、调岗的高管就有十几个之多。

毕竟，一味主打标准化概念的中台，天生与多样化的业务需求违背，真正能满足千行百业需求的，还是那些在产业里淫浸多年的老专家。

也是因此，早在2017年，云从科技就意识到AI工程化效率问题，将"人机协同"作为了公司的核心战略。按照"人机交互-人机融合-人机共创"三步走依次演进，AI从落地迷茫期的"万能锤子"真正变成像互联网、5G、大数据一样各行各业无处不在的基础设施。

目前，云从科技的国内首个人机协同开放平台已经结合广州市地方资源、产业基础、营商环境及政策上先行先试等优势，在广州完成落地。

相应的，云从科技也画出了：金融、安防纵向深扎创造营收-轻舟中台横向拓展落地百业-人机协同锚点未来，清晰的三步走成长曲线。

3.贸易战夹击，中国不能错过的AI未来20年

如果说纯内资的资本结构以及清晰的业务模式是云从科技的两大优势；那么受到美国实体清单制裁，则是这家独角兽上市途中最大的绊脚石。

如果对美国实体清单中的中国企业进行盘点，会发现一个很有趣的现象：无论是国内四大AI独角兽，还是在安防领域将AI做得风生水起的海康、大华，全部被列入了美国的制裁名单之上，享受到了华为级别的待遇。即使，其中体量最大的海康，如今也才3500亿的市值，比不上华为去年营收的一半。

因为，如果说过去20年中半导体产业的发展，是Make America Great的基石，那么，5G与AI就是 Make America Great Again的两大核心。也是因此，美国一边制裁中国的AI企业，另一边，反手就将政府的人工智能研发预算增加约30%。《战略法案》之中，美国更是直白提出，在中美竞争中，美国重点确保在量子计算、半导体、生物技术以及人工智能等新兴技术的领先。

如果说，过去二十年，我们错过了半导体产业国产化的背后，是美国对设备，对半导体材料，对EDA软件的长达50年精准把控；

那么同样作为中美大国博弈焦点，AI还年轻，我们一定不能再错过这未来的二十年。