欢聚时代财报电话会议实录：直播超过半数用户来自三线及以下城市

8月14日讯，欢聚时代（NASDAQ:YY）在美股市场周一收盘后发布了该公司截至2018年6月30日的2018年第二季度未经审计财报。

报告显示，欢聚时代第二季度净营收为人民币37.732亿元（约合5.702亿美元），比上年同期的人民币26.090亿元增长44.6%；净亏损为人民币1.369亿元（约合2070万美元），相比之下去年同期的净利润为人民币5.737亿元。不按照美国通用会计准则，欢聚时代第二季度每股美国存托凭证摊薄收益为人民币13.46元（约合2.03美元），比上年同期的每股美国存托凭证摊薄收益人民币10.02元增长34.3%。

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财报发布后，欢聚时代董事长兼代理CEO李学凌(微博)、虎牙直播CEO董荣杰、欢聚时代CFO金秉、欢聚时代COO李婷等高管出席了随后召开的分析师电话会议，解读财报并回答分析师提问。

以下是分析师问答环节主要内容：

瑞信分析师托马斯·庄（Thomas Chong）：第一个问题有关于YY直播用户增长，管理层可否分享一下下半年和2019年衡量用户情况的相关指标？第二个问题有关于Bigo,公司对Bigo在下半年表现的展望？

李婷：用户增长是平台成长的一个首要目标。我们在用户增长上有一些战略，我分几个层次来讲。

第一，国内的竞争环境确实越来越多元化了，外部关系和YY直播关系是否契合，是我们一直在思考的问题。所以在这个季度我们一直在做YY头部艺人的对外输出，很好地利用了微博、快手、抖音等外部产品流量，为主播赋能，并为他们的内容和粉丝数量进行升级。“摩登兄弟”就是一个从外部获取流量的实例。

第二，我们一直致力于产品和内容的更新，这些更新和拓展也是对新用户的一个扫描。

第三，我们也重视自己在变现能力上的优势输出，希望能够更多的将外部资源整合起来，作为我们变现能力的放大。第四，我们长期看好三到四线城市，由于下沉式的娱乐空白，主播是空白时间一个很好的陪伴产品。

金秉：Bigo在海外的业务一直有很好的收入增长和用户增长，月活跃用户大概在4千万左右，今年上半年的收入已经超过了全年的收入。

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德意志银行分析师Hanjun King：之前管理层对第三季度的指引中，世界杯的影响有多大？世界杯之后复苏趋势年对年增长情况？第二个问题有关于头部主播的输出，“摩登兄弟”或者类似产品的粉丝量化情况和月活跃用户增长情况？如果做这种主播输出，是否意味着月活跃用户增长会大于付费用户的增长？还是两种用户都会一定程度上的增长？这个策略在之后几个季度要实现的目标？

李学凌：第三季度指引主要受两方面因素影响：一个是世界杯，因为世界杯直播时间正好与我们直播的高峰时段相重合，一般情况下是在晚上8点到凌晨12点这个区间，因此这在很大程度上影响了我们的用户数和收入情况。

第二，在第二季度我们在很多业务单元上都看到了收入增长，包括YY游戏，因为中国手游和端游的市场竞争在不断的弱化。

在世界杯之后我们看到了一个业务复苏的趋势，很多主播还有用户都重新返回直播平台。对于游戏市场的竞争减少，在第三季度这个情况还会继续。

李婷：“摩登兄弟”有一些量化的指标来衡量，在其对外的两个月里，“摩登兄弟”的粉丝数翻了一翻，同时收入增长了十倍。也就是说，只要有用户进来，凭借YY良好的付费体验和付费的转化能力，我们有信心在付费用户上有更高的转化。同时，“摩登兄弟”的对外输出也是不同用户群体对YY认知的升级，之后我们还会为“摩登兄弟”进行自己的音乐会和对粉丝用户的回馈。所有优惠内容又会反补到线上的直播内容上来，进行一个共享。

除了“摩登兄弟”外，我们前100的主播都在外部打造的名单里。通过一些数据分析和追踪，我们发现YY上的主播都有外平台短视频的能力，但凡这个能力被外平台发现和获取后，马上就会进入到自己的内容库，然后对主播进行跟踪。所以这个名单是时时动态更新的，这样我们可以为每一位主播进行外部流量的赋能和扶持。

中金分析师Natalie Wu：除去“虎牙”之后，二季度的市场营销费用较一季度而言有所下降，管理层可否分享一下未来营销费用的投入规划？刚才管理层提到提升月活跃用户增长的战略，那么公司对恢复付费用户增长有什么样的战略计划？除了“虎牙”业务，目前YY的账户上应该已经有10亿美元的现金，那么公司在未来几个季度会对这些现金有什么样的计划？回购股利还是会进行投资？

李学凌：第二季度，除去“虎牙”业务，二季度的市场营销费用占总收入7%，第一季度则为8%到9%。这一费用降低的主要原因是因为在第二季度我们没有去推广很多的产品，但是第一季度我们着力为一些产品进行了营销推广的投入。在之后的第三季度和第四季度，我们计划发布和更新一些产品，为了获取更多用户流量，因此之后的营销活动肯定也不会少，所以费用占总收入的比率较第二季度会有一定程度的增长。

对于提升付费用户的战略，我们着重引入更多游戏到直播平台中来，让主播们可以互相进行游戏对抗竞技或者和粉丝同场较量。

第三个问题，目前我们确实有很多现金在手，在岸市场大约有超过60亿人民币，离岸市场有大概2千万美元。我们之后会将这钱投资到我们认为有必要的业务上去，同时我们也一直在积极的寻求探索合并收购的目标。目前我们还是主要致力于新趋势的跟踪、用户参与的提升以及人工智能等科技能力的完善。

中金分析师Natalie Wu：那么公司会将这些现金用在股利回购上吗？

李学凌：暂时不会，有很多其他有意义的业务我们可以去做，目前这个阶段我们还是更重视公司的有机增长、市场营销推广和合并收购机会的探索。

瑞士联合银行分析师Jerry Liu：第一个问题，刚才提到抖音和微博，一方面这两个渠道可以帮助我们进行内容的分发，一方面他们也有计划做自己的直播，所以管理层怎么看待这个竞争和合作的关系？第二个问题，除了在YY平台上的内容，是否还有其他渠道实现公司的商业变现？

李婷：第一，短视频和直播是完全两个不同的东西，“抖音”基于内容的分发逻辑来说，是扁平化分散化的，这种方式的沉浸式体验只是直播的一个分支补充，而不是主干。

第二，能做直播的人和能做短视频的人并不是完全相同的。一个例子是，YY上很多主播都是真正有才能的人，这些人在输出短视频的时候是非常有价值和质量的。平时只能做短视频的人，反过来未必能做得了大量长时间的直播，这个在生产者上产生了一个明显的区分。因此，我更加认为娱乐主播，尤其是YY持有的这种泛娱乐的生产者更容易把“抖音”、“微博”和“快手”当成一个渠道来进行流量的整合提升。

反向，一个短视频平台衍生出的主播业务未必是它的主干，所有的内容生产者也是完全不同的。以“摩登兄弟”为例，它的粉丝来到平台上，除了增加了粉丝的忠诚度、粘度、互动度以及收入增加了10倍之外，其实我们也会发现其他的商业模式随之而来。

比如在这两个月来，“摩登兄弟”的商务销售订单是供不应求的。但是在这个过程中我们更要去选择和我们“摩登兄弟”人设或者内容相符合的业务，来实现商业价值的放大，而不是仅仅是简单的做销售。头部运营的打造在商业变现的多元化中开拓了更好的前景。

香港上海汇丰银行分析师Penny Wu：这个季度可以看到公司收入的分成较收入的占比是有所上升的，随着行业内部竞争越来越激烈，这个占比是否会在之后有所变化？第二个问题，头部主播占比情况？以及相关衡量指标？

李学凌：在过去的几个季度我们的收入分成占比都比较稳定，在之后还会继续保持稳定，因为我们目前已经建立起了一个较为健康持续的生态系统。比如“摩登兄弟“，就可以看出我们在内容运营上的能力和优势。

第二个问题，我们有很多数据有关于头部主播，比如说前3名的主播以及前10名的主播为公司营收贡献的占比。这些数字的季度同比是在不断下降的，反映出头部主播的集权在不断减弱。

Jefferys分析师Karin Cheng：刚才管理层提到YY直播在世界杯之后有看到恢复的趋势，管理层可否分享一下YY直播全年的收入增长情况以及未来几年的展望？用户反馈和运营数据？在一二三四线城市的用户分布情况以及渗透率？

李学凌：对于YY直播我们在世界杯之后的业务情况有所回升，但是下半年以及明年公司更致力于提升用户数、付费用户率和年付费用户率。因此，我们需要更加系统化的提高我们的产品，继而提升用户参与和商务变现。之后，我们会不断的引入更多的游戏到直播平台以此来提升知名度和用户意识。我们目前的用户分布比较稳定，有超过半数的用户来自三线及以下城市。刚才婷总也提到，之后的几年YY的重心主要在三线和四线城市发展，提供更好更高质量的娱乐内容来填补娱乐时间的空白。

摩根大通分析师Alex Yao：从三季度的收入指引看来，核心的YY直播收入有所下降，可能是因为世界杯造成了一些一次性的影响，之后一段时间的运营看起来也相对比较健康。基于现在的业务，管理层可否对四季度核心业务增长情况做出一些展望？刚才管理层提到了很多像“摩根兄弟“这样利用外部渠道和资源来提升流量的策略，那么这种方式带来的新增流量是否是核心沉浸式体验的用户？是否在之后会转化成付费用户？这个季度除去“虎牙”，研发费用从一季度到二季度增长了将近四千万人民币，那么下半年公司对研发费用的部署情况？

李学凌：就像刚才提到的世界杯确实会对我们的业务造成一些影响，在第三季度指引中我们已经包含了对这个影响的考虑和评估，但是具体的情况还要根据三季度之后几个月的实际情况来看。第四季度我们将会举办年度盛会，之后就会看到我们的直播核心业务的增长情况。

第二季度我们的研发费用的总收入占比为6.4%，第一季度则为6%，这个增长并没有很多。不过随着几个研发精英加入我们的团队，我们也在不断的招募优秀的人工智能和相关技术专家人才，也会在一定程度上提升研发费用。不过尽管如此，和二季度相比，之后的研发费用占比还会保持一个比较平稳的水平。

李婷：第二个问题有关于“摩根兄弟”的粉丝是否有变现的价值。我非常肯定的告诉大家是有的。刚才我也提到过了，“摩根兄弟”的粉丝在增长了两倍的情况下收入增长了十倍。

美银美林分析师Eddie Leung：关于人工智能，目前我们使用这项技术似乎主要是为了提升变现能力和效率，那么在推广和用户获取方面会不会也有一些效用？

李学凌：目前我们的语音和视频直播技术在全世界都是跑在前列的。对于人工智能技术是我们其次要去发展的，也就是说之后我们会有更多的渠道和方式去获取数据、分析数据以至于可以为更多的用户提供所需的内容，这包括对目前内容的升级、为用户推荐正确的内容、创造新的用户流量等。因此人工智能技术可以在一定程度上提升语音和视频业务的质量和与用户的交互性。

花旗银行分析师Chen：下半年公司推出新游戏的情况？区块链在即时聊天软件中的应用？公司目前对于区块链的部署？Bigo的投入和盈利情况？

李学凌：我们最近引入了两款很出色的游戏到我们的平台中（”Happy Chinese Checker”和“Happy Ship”）来不断提升用户粘性和获取新的用户。Bigo目前在很多东南亚和中东国家的营收情况都很可观。与此同时，Bigo旗下还有一个视频应用叫Mike，现在还处在前期的融资阶段。

金秉：虽然区块链前期的业务主要是发放“比特币”，但是我们从技术角度来看区块链，在未来会有很多基于分布式机器互信的应用。所以我认为公司在这个领域的尝试是非常有价值的。未来在互联网上有两个最关键的应用，一个是每个人的身份，还有一个就是个人身份所组成的网络传输。业务连续性管理是需要将这两件事做到极致的，而且未来也会有很多发展。