腾讯Q3业绩有望持续向好：视频号广告、海外游戏表现强劲

11月15日,腾讯控股即将公布2023年第三季度财报。市场机构预测,腾讯营业收入、Non-IFRS净利润将保持稳健增长态势,今年前三季度均将录得正增长。

根据机构预测,三季度腾讯营业收入同比增长9-12%,在优质业务快速增长带动下,其利润增速将再次优于收入增长,Non-IFRS净利润同比增23-30%,同时,腾讯三季度收入、净利或较二季度实现环比增长。

中信证券指出,随着宏观经济回暖、视频号和小程序商业化加速、重磅新游戏上线、降本增效持续推进,公司业绩有望进一步提升。腾讯积极拥抱AI科技浪潮,推出混元大模型、高性能计算集群、MaaS产业服务解决方案等产品,并利用AI技术推动社交平台、游戏、广告等业务转型升级,有望带来增长新动能。

近期,伴随腾讯混元大模型的面世,摩根士丹利、花旗、里昂、美银等多家外资投行也均重申对腾讯的“买入”、或“增持”评级,其中花旗给予腾讯的目标价最高,达到496港元。

整体预期:前三季收入、净利稳健增长,利润率持续优化

今年一、二季度,腾讯营业收入均实现11%同比增长,单季度营收额超1490亿元,Non-IFRS净利润同比增长分别达到27%和33%。三季度,腾讯营业收入或将继续保持10%同比增长,并有望迈上1500亿元新台阶。

值得注意的是,自去年下半年起,腾讯净利增速连续多个季度领先营收增速,三季度这一趋势有望延续。

2021和2022年两年,腾讯各季度平均净利润率分别为22%和20.1%,较更早年出现下降,但今年前两季度,其净利润率持续改善,从22%提升至25%。

目前机构普遍预测,三季度腾讯净利润率仍将保持在25%的水平,并有望继续优化。在毛利率端,中金公司、广发证券等机构指出,三季度腾讯毛利率也将继续在二季度47.5%的基础上环比提升。这些主要归功于,腾讯重新聚焦资源,巩固核心强势业务,且严格执行成本管控等财务纪律。

国信证券分析,腾讯利润增速跑赢收入增速,主要得益于内容成本、带宽服务器的成本管控,以及去年以来管理费率的持续优化,同时公司聚焦主业,陆续退出一些亏损的非重点业务,腾讯视频、腾讯云等多项业务转向追求增长质量。

中金公司也指出,腾讯正在发力的视频号等业务均为高质量高毛利业务,其他业务内部的收入结构变动亦倾向于优化质量,均有利于提升公司整体盈利能力,腾讯当前业务趋势健康。

重点板块看点:广告、海外游戏保持强劲,企业服务收入提速

今年以来,腾讯主要业务保持稳健增长,核心主营板块收入增长确定性较强,且新亮点不断涌现。

市场预判,三季度,腾讯广告收入将保持强劲增长,或再次优于行业增长,增速将达到23-28%。

二季度视频号受益于用户时长同比接近翻倍及商业化提速,单季度广告收入超过了30亿元。国海证券预计,三季度视频号和小程序广告将继续贡献显著增量,视频号2023全年广告收入有望达130亿以上;同时,混元大模型应用于腾讯广告投放系统提升了推荐精准度和转化率;利用七夕、亚运会等热点契机,微信广告推出创新广告产品帮助品牌实现推广增效。这些均有利于广告收入的快速增长。

目前腾讯广告已经将两个大模型用到了广告业务,参数都是千亿级别,其中广告大模型提升了广告系统的运算能力,腾讯混元大模型则可提升广告系统的理解和生成能力,助力广告主进行内容创意并提升匹配准效率。

三季度,腾讯收入贡献最大板块金融科技与企业服务也将保持稳健增长,机构预测该板块同比增长10-15%,收入或突破500亿元。值得注意的是,企业服务业务有望加速增长。机构普遍关注AI驱动企业服务业务增长新机遇。

经过内部革新,腾讯云为代表的企业服务业务正在恢复新一轮高质量增长。今年一季度,腾讯企业服务收入同比增速转正,毛利率显著提升,二季度其同比增幅为低双位数,云服务增长贡献增量。

近期腾讯混元大模型亮相并迅速升级,正陆续面向公众开放。混元大模型从算法、框架、到平台实现全链路自研。腾讯已将大模型技术深度应用到多个业务场景中,包括腾讯云、腾讯广告、腾讯游戏、腾讯金融科技、腾讯会议、腾讯文档、微信搜一搜、QQ浏览器等在内的超180个业务和产品,已经接入腾讯混元大模型测试。

招银国际指出,大模型应用落地,将驱动腾讯云业务收入增长及估值提升,基于领先的数字基础设施、成熟的大模型能力以及丰富的行业应用场景,腾讯在大模型应用落地及商业化方面处于国内领先梯队,企业AI智能化需求有望成为腾讯云业务新的增长驱动力,拉动板块收入和估值提升。

在游戏板块,腾讯国内市场游戏收入或现回暖。中信证券预计三季度腾讯游戏营收将同比增长超过9%,其中国际市场营收同比增长15%,国内游戏营收恢复增长到7%。

SensorTower商店情报数据显示,2023年三季度,腾讯《王者荣耀》、《PUBGMobile》等头部游戏在全球范围表现出色。新游戏中,《暗区突围》国际版(ArenaBreakout)于海外上线,全球注册用户超过8000万,该游戏有可能成为腾讯又一款用户量过亿的游戏。同时《无畏契约》(Valorant)也在海外表现出色,拳头公司宣布其月活跃玩家超过了1400万。

今年暑期《命运方舟》、《冒险岛:枫之传说》、《高能英雄》等新游戏如期上线,并推出更多商业化内容。目前腾讯拥有《王者万象棋》、《元梦之星》、《劲乐幻想》、《星之破晓》等丰富的新游戏储备,下半年其游戏收入有望加速回暖。