中金研报揭露文远知行真实价值，股价应在19美元/股，有55%的上行空间

近日，国内知名投行中金公司发布了一篇关于“全球Robotaxi第一股”文远知行的研究报告。报告内对文远知行的运营状况、财务状况进行了深度解析，最终给予文远知行“跑赢行业（买入）评级，目标股价为19美元/股，相较目前股价有55%的上涨空间。

中金公司预测，在未来几年里行业环境回暖、客户预算恢复的基础上，随着文远前装量产自动驾驶车队逐渐起量、国际化战略持续推进，文远知行将进入收入快速增长的态势，预计 2025 年和 2026 年收入分别为 6.0 亿元和 14.3 亿元，对应2023-2026 年复合增速 53%。 其中， 2025 年和 2026年文远知行产品收入的增速将超过服务收入，在商业化前期 阶段公司将首先销售自动驾驶车辆、搭建起自动驾驶生态圈，而后是联合运营、录得服务收入。预计，2026 年产品收入占公司总收入的比重为 53%。

中金公司对文远知行收入将会进入快速增长的态势判断来源之一，是在未来的几年里自动驾驶的市场规模将会进一步扩大。

根据 CIC 的预测，全球自动驾驶市场规模预计将从 2025 年的 930 亿美元增长到2030 年的 1.7 万亿美元，对应 2025 年至 2030 年复合增速为 80%；其中，L4 及以上等级自动驾驶的市场增速预计将明显高于行业平均水平，市场规模预计从 2025 年的 440 亿美元增长到 2030 年的 1.5 万亿美元，复合增速达 104%。

其中Robotaxi、Robovan、Robobus 和 Robosweeper 均有较大的商业化潜力，CIC 预测 2030 年市场规模分别为 5,450 亿美元、7,840 亿美元、770 亿美元和 590亿美元，2025 年至 2030 年复合增速预计分别为 106%、128%、57%和 74%。

而文远知行所运用的多元化产品布局策略正好迎合了未来发展的需求。目前，文远知行共拥有四条 L4 产品线（Robotaxi、Robobus、Robovan、Robosweeper）和一条 ADAS 产品线，技术能力支持从高速到城市的自动驾驶，涵盖出行、物流和环卫等多个应用场景。

且文远知行自主研发一套统一的技术底座 WeRide One，作为公司各条产品线的共同基础。WeRide One 由软件、硬件和云端基础设施等部分构成，能够适配不同的传感器 组合，具有较强的冗余性、灵活性和延展性。这套技术底座也为文远知行未来研发创新性产品打下了深厚的基础。

目前文远知行在产品覆盖面和技术能力上具备明显竞争优势，各条产品线均有实际的商业化落地进展，丰富且实现商业化的产品组合为公司带来多元收入、网络效应和运营资源的积累。同时，文远知行在国际化布局和产业链生态搭建上的能力亦可圈可点，文远知行是全球唯一一家同时获4个国家自动驾驶牌照的企业，在全球8个国家30个城市开展多产品线的试运营和商业化运营。这将为公司在海外蓝海市场拓展更多份额奠定扎实的基础，成为领先同行的重要优势。这也将进一步降低文远知行在未来扩张中的销售费用，从而更快实现盈利。