不止业务整合这么简单，海尔智家要做首家物联网化的上市公司

12月23日上午9点，海尔智家在香港联交所正式挂牌上市。一声锣响，宣告海尔智家正式完成“A+D+H”三地上市的全球资本布局。

H股上市后，外界多聚焦于业务合并带来的优化费用管理、提升盈利能力、强化组织效率等利好，却忽视了海尔智家另一关键意图：助推旗下场景品牌“三翼鸟”在更大的全球智慧家庭平台上飞入家庭、飞向全球。

无缝衔接：协同效应全面释放增长潜力

据了解，此次海尔智家通过新发行H股吸收合并海尔电器全部，两家公司合二为一，实现智家业务板块整体上市。依据协议文件，海尔电器已于香港联交所退市，由公众公司转为非上市公司，同时海尔智家以介绍方式在H股主板上市，新股全部归于原海尔电器股东（海尔智家或其附属公司除外），交易并未改变企业性质和股权结构，海尔集团依然是海尔智家的控股股东。

重组之前，海尔智家与海尔电器各自独立，却又互为掣肘，在A+H双上市公司平台架构下，一方面，产业链运营效率未发挥出应有水平。由于两大平台各自追求自身业绩，无法形成统一利益，导致制造、销售、管理等多环节割裂，形成内部交易复杂、管理职能重叠、产业链运营效率较低等种种问题；另一方面，资金效率低下。海尔智家近年来出于扩张发展需要急需资金支持，而海尔电器虽具备优质的现金资产，却在双上市公司平台架构下无法共享，这也间接导致了海尔集团家电业务板块的估值相对较低。

而上述问题都将随着此次重组的完成得到缓解、改善甚至解决。重组之后，业务整合释放的协同效应，将为海尔智家打开新的发展空间。

业务上，凭借七大品牌的全球布局和全品类产品优势，整合海尔电器后的海尔智家可以实现境内外、跨产业线的全球协同提效和增值，而随着业务协同效应的落地，海尔智家在智慧家庭布局上也将实现全品类一体化的内部深度整合，有助于共建共享智家体验云平台，让智慧家庭解决方案得到深化拓展，从而共创场景品牌、生态品牌的全球引领。事实上，目前海尔智家已经实现了初步的场景生态全球化建设，北美GE Appliances的未来厨房、澳洲斐雪派克的社交厨房、欧洲Candy的互联家电等等，均可通过海尔智家的体验云众播平台向全世界的海尔品牌用户分享生活解决方案。

管理上，随着海尔电器的退市、并成为海尔智家的全资附属公司，消除了二者原有潜在同业竞争导致的管理环节冗余，提升全流程运营效率，优化治理决策过程。据财经早餐预测，海尔智家销售费用和管理费用短期有望恢复海尔电器2018年水平，即海尔智家2020Q3费用率19.7%较海尔电器2018年的15.9%再优化3.8个百分点；长期有望恢复到行业2018年平均水平。

财务上，海尔电器拥有充裕的现金流，除优先用于偿还现金付款的借款和保持营运资金外，剩余现金可用于偿还、置换海尔智家现有的贷款，这将进一步优化海尔智家的资本结构，降低未来的财务费用。而伴随着降费提效的持续推进，海尔智家的利润空间也将快速打开，以2019年为例，重组完成后的海尔智家将减少利润漏损、增加归母净利润22.3亿元（扣除物流出表对海尔电器净利润的影响），较重组前大幅增长27.1%。而根据安信证券测算，预计2020将增加归母净利润27亿元，增幅超过30%。

资源互补：资本助力“三翼鸟”生态品牌落地

业务整合带来的多重利好显而易见，但重组背后的深意恐怕不止于此。

2020年海尔智家财报显示，公司生态收入同比增长114%达到72亿元，其中Q3单季度34亿元，同比增长138%。生态收入的短期高速增长，与海尔智家9月份发布的场景品牌三翼鸟密切相关。

今年9月，海尔智家发布物联网时代全球首个场景品牌“三翼鸟”。不但能为用户提供阳台、厨房、客厅、浴室、卧室、全屋空气等智慧家庭全场景解决方案，还创新开辟了全屋整装和局改的全场景升级服务。

为了推进场景品牌的落地，海尔智家001号体验中心在北上广、重庆、青岛等城市陆续落成，截止到2020年底，已建成1000余家。第一家体验中心上海001号体验中心的客单价实现了22万元，卖场景堪比卖汽车。在海外，世界各地的001号体验店中心也正在陆续落成。从美国到意大利、俄罗斯、巴基斯坦等国家，累计建成近800家。

从卖产品到卖场景，"三翼鸟"的目的十分明确，就是为用户提供更完善的场景服务、更迅速的落地能力、更强的品牌影响力，而这些，都可以在海尔智家H股上市后得到助力。

首先，"三翼鸟"需要整合家电、家装以及各类资源方，得以在全国各地迅速实现落地。而如上所提，海尔智家在H股上市后，业务整合释放协同效应，制造、销售、管理等环节不再割裂，恰好可以为用户提供更全面的智慧家庭成套解决方案。据悉，目前海尔智家已吸引家装、食品、健康、物流等12大类、近千家生态资源方一起搭建起生态平台这些都将为“三翼鸟”的品牌落与进一步发展提供助力。

其次，作为场景品牌，“三翼鸟”需要在全球建设体验店，这需要大量的资金支持。而海尔智家在H股上市后，将实现了"A+H+D"的全球资本市场布局，将进一步提升股票流动性，打通公司的融资途径，这也为"三翼鸟"的全球化拓展，提供巨大的资金支持。

同时，伴随着"A+H+D"资本格局的形成，海尔智家将在全球范围内扩大自身的影响力，而借助海尔智家的国际影响力，三翼鸟也将获得全球知名度，加快场景品牌的全球落地。当前，海尔智家已经在全球实现创牌引领和高端转型，成为蝉联全球大型家电11连冠的企业。随着业务充分协同，“场景替代产品”的趋势迭代有望在全球市场显现，加速场景品牌的全球落地。

追溯过往，海尔智家已连续11年蝉联全球大型家电第一品牌，以高端创牌打下市场；如今，随着海尔智家整合海尔电器在H股上市，全球资本市场布局形成，“三翼鸟”场景品牌将依托海尔智家的全球化布局，在全球推广落地，并加快发展生态品牌的步伐；放眼未来，海尔智家的“三翼鸟”能否成为行业“头鸟”，带动“鸟群”一齐在世界舞台展翅翱翔？时间将给出答案。