三星新材——白家电配套隐形巨人，股东可交债全部转股完成

12月8日，三星新材(603578.SH)公告显示，德华创投2019年非公开发行可交换公司债券，标的股票为三星新材A股股票，发行规模为1亿元，期限为2年。目前，德华创投可交换债券换股已全部完成，换股完成后，德华创投持有公司股份2,616,117股，占公司总股本的2.85%。

债权人愿意将可交换债券全部换成三星新材股票，而转变成股东，可见看好三星新材未来发展，这个盈利能力很强的不起眼的小公司凭什么站在了巨人们的肩上?

三季度业绩逆势增长，家电玻璃行业毛利率高

资料显示，三星新材主要从事各类低温储藏设备玻璃门体及家电玻璃的设计、研发、生产与销售。公司的玻璃门体主要应用于冷柜、酒柜、展示柜和冰箱等，家电玻璃产品主要应用于冰箱，作为其外饰面和层架玻璃等。

2020年疫情肆虐全球，A股上市公司亦受到冲击，但三星新材Q1、Q2、Q3分别实现归母净利润0.18亿元、0.26亿元、0.26亿元，分别实现同比增长14.95%、27.80%、138.85%。疫情期间，三星新材仍然能够实现业绩稳健增长，尤其是第三季度业绩大涨，表现十分亮眼。

此外，三星新材毛利率常年稳定在30%左右水平，净利率常年在20%左右水平，高于同行秀强股份10%左右的净利率。总体来说，家电玻璃行业利润率较高。

技术优势筑高护城河，市场渠道优势明显

三星新材凭借自身的研发实力及自主创新能力，在产品的功能、性能、质量和安全等方面实现自主研发。公司通过多年从事玻璃门体的生产，在产业运营和管理上积累了丰富经验，公司已建立了完整的玻璃深加工、型材加工制作、总装装配的整体门体的一体化制造流程，不仅节约了成本，还更能有效控制各环节的质量和精度，从而提高产品的附加价值。

此外，三星新材重视客户的个性需求，为客户提供定制化的产品。通过定制化策略的实施，一方面满足了客户个性化的需求，另一方面也丰富了公司玻璃门体方案的储备，同时，定制化产品客户群又为公司提供了优良的市场研究平台。

值得注意的是，经过多年的积累，三星新材已与知名家电企业如美的、海尔、海信、星星等建立了合作关系。该类优质客户信誉良好，业务发展迅速，也带动了公司的快速成长。

据悉，家电玻璃的下游家电行业集中度较高，目前现有的国内规模较大的家电厂商占据了较大的市场份额。该类家电企业规模大，有较为严格的供应商准入标准，下游厂商在选定供应商后，通常不会随意更换，这对于新进入行业企业而言，通常需要数年的时间沉淀和技术产品积累，有一定的进入壁垒。

招股说明书显示，2015年，三星新材生产的酒柜玻璃、冷柜玻璃门体占下游主要客户酒柜和冷柜产量的比重已经达到较高比例。

来源：三星新材招股说明书

家电智能化升级，迎来家电玻璃新需求

2019年我国冰柜销量2662万台，同比增长9.48%;冰箱销量7754万台，同比增长 3.13%。我国传统冰箱的需求在过去7年中基本变化不大，冰柜需求则呈现稳中上升的趋势。目前，国内家电行业的产业升级正在提速，高端、高品质的舒适型、智能型、健康型家电更加受到市场追捧，城镇更新市场和农村新增市场成为中国家电市场新的增长空间。

从冰箱行业的发展趋势来看，可透视门体结合液晶显示以及最新的信息传输技术将推动冰箱朝更智能化的方向发展。从外观上看，此类设备在冷藏区域使用了透明的玻璃门体，实际上该门体为带触摸屏的界面门。交互式透明门体可以对放置在冰箱内的物品进行登记，并跟踪物品信息，如到期日期等，并提供食谱。

触摸、通信、智能、物联网等技术的快速发展使得冰箱这一传统家电有了成为智能终端的可能。数字信息、移动互联等技术的加速导入，促进冰箱产品智能化并孕育新商业模式。冰箱等家电智能化升级带来对家电玻璃的新需求，未来三星新材业绩增长将得到有效支撑。

三星新材作为家电玻璃行业的领军企业，称得上是白色家电细分领域的“小巨人”。随着消费者收入水平提高和消费理念升级，家电物联网和智能化将带来新一轮家电升级换代，将为家电玻璃行业的发展注入新动能，三星新材也将抓住时代机遇，迎来“业绩+估值”提升的戴维斯双击。