打好国产化这张牌 万马股份营收净利润连创新高

靠技术突破内卷，万马股份营收净利再创新高。

4月9日晚，万马股份发布2023年年报显示，公司实现营收151.21亿元，同比增长3.04%，实现归母净利润5.55亿元，同比增长34.97%。公司营收规模连创两年新高，归母净利润更是连创三年新高。

此外，公司还持续通过创新培育新质生产力，突破“卡脖子”技术瓶颈。在新产品方面，仅2024年一季度，公司便推出了“高寿命双层绝缘低烟无卤阻燃电线”、“大功率充电设施解决方案”、“光伏电缆料全新解决方案”、“硅烷交联型光伏电缆”等。

盈利质量不断提升

追求业绩增长的同时，万马股份并没有放低对盈利质量的要求。2023年，公司加权净资产收益率达到10.28%，与疫情前的2019年相比，接近翻倍。从营运能力看，公司应收账款周转天数为93天，而2019年这一指标为109天，应收账款周转率达到3.87次，体现了公司对应收账款较强的管理能力。

公司对盈利质量的重视，从股权激励方案中也可以得到印证。2023年4月，万马股份发布股权激励草案显示，在业绩考核方面，要求未来三年净资产收益率不低于4.47%，同时应收账款周转率不低于3.67次。此外，在业绩方面，以2019-2021年三年均值为业绩基数，未来三年扣非净利润增长率分别不低于70%、90%和110%。

三大业务齐发力，驱动业绩持续高增

万马股份专业从事电线电缆、高分子材料、汽车充电设备等产品的研发、生产和销售，以及汽车充电设备的投资与运营服务。在十四五规划、双碳政策以及国产替代需求推动下，公司线缆、新能源、新材料三大业务板块均迎来快速发展。

年报显示，2023年公司电力电缆产品收入88.79亿，连创三年新高。据悉，公司还积极开发山头客户，产品发出首超百亿规模，创历史新高；高分子材料收入48.72亿元，同比增长4.69%，净利润同比增长更是超过30%，成为拉动利润增长的主力军；通信线缆收入8.65亿。毛利构成看，电力电缆产品占比达到一半，电缆材料占比达到37.7%。

在新能源领域，万马股份业务已遍及全国50余座城市，形成“智能设备制造+网络运营服务+投资建设充电网+车辆运营产业链”生态布局。2023年，公司新能源充电设备对外销售发出同比增长33%。万马股份还表示，着力优化场站资产，提高充电运营效率，加快形成“适度超前、快充为主、慢充为辅”的充电网络。国信证券分析认为，政策推动下公共充电桩建设有望加速，预计2026年国内新增公共充电桩为159万台，2024-2026年均复合增速达18%。

聚焦自主可控产业链

自主可控是万马股份实现国产化替代，扩大国内份额，甚至成功出海的重要前提。

在新材料领域，公司开展的高压纯净绝缘料及配套超光滑屏蔽料的联合攻关，首次实现国产高压电缆材料在电缆生产上的试用，并应用于大型工程项目中，彻底解决了高压电缆料依赖进口的卡脖子问题。自主研发完成的“110kV热塑性聚丙烯电缆料”，使国内首条110kV聚丙烯绝缘电缆实现成功挂网运行。

此外，公司还参与推动海缆料国产化工作。2023年底，由国电投牵头、多方协力促成的“海缆关键材料国产化工作会议”上，万马股份与头部三家海缆企业、上海电缆研究所、华东勘测设计院及电科院行业专家讨论并达共识，万马股份将根据分工推进国内海缆材料国产化。

在高压线缆料技术和生产方面，万马股份是目前国内唯一拥有稳定量产能力制造超高压材料的企业。国内主要竞争对手为万马高分子、美国陶氏、北欧化学三家公司。市场预计，2025年110KV及以上高压电缆料市场规模将达到114亿元，复合增速20.47%。超高压材料产能方面，截至 2023年底，公司已具备4万吨生产能力，2024年预计将再新增2万吨投产，以满足市场需求。

创新技术成为业绩成长驱动力。数据显示，2023年，公司新材料板块产品发出总量同比增长20%以上。海外销量同比增长35%，五年内达到超500%的销量增长。海外销售地区已覆盖东南亚、南亚、中东、非洲、南美、中欧等多个地区。

在电线电缆细分行业工业机器人用线缆领域，公司已逐步掌握了信息化先进制造业的核心技术，打破工业机器人国际主要线缆供货商的垄断，推动上游核心零部件的国产化进程。万马股份调研信息显示，公司工业智能装备线缆分别通过库卡中国、先导智能、杭可科技、汇川技术等客户审核并逐步形成了批量交付。万马股份还在年报中透露，2023年公司新开拓了国际行业巨头客户，进行了充分的产品验证与技术交流。

在锂电设备用线缆领域，万马工业装备线缆全系列产品国内首个获得TÜV机构出具的CE认证和美国UL认证双认证，同时满足了美洲和欧洲两套出口标准，为海外版图的拓展扫清了认证壁垒。2023年，公司与锂电池生产设备国际龙头企业实现全面合作，在欧洲老牌车企的第一条锂电池生产线中，实现工业智能线缆出口欧美零的突破。

在光伏设备用线缆领域，公司完成了光伏设备用高要求拖链线缆的开发和生产，产品可达到3000万次以上高速拖链运动的要求，远超1000万次的行业平均水平，实现了向国内多家行业龙头企业的销售。

2023年，公司受到机构广泛关注。根据万马股份年报显示，全年通过实地调研和线上沟通交流等方式，累计接待投资者34次，累计人数接近200人。

在发展战略上，万马股份表示，将坚持“一体两翼、南北联动”发展战略，锚定高端化发展方向，优化产业布局，发展新质生产力，加快数智化转型。