工业富联：Q1业绩超预期，AI好戏刚开始

日前，工业富联(601138.SH)发布2024年首季财报，Q1实现营收1186.88亿元，同比增长12.09%，归母净利润41.85亿元，同比大增33.77%；扣非净利润42.72亿元，同比大增33.22%。受益于AI算力需求的持续强劲增长，公司三额三率均实现三升，且均创下上市以来同期新高。

AI服务器高增与传统服务器复苏共振，Q1实现三额三率三升

从收入端看，去年受服务器整体市场疲软（Digitimes数据：2023年全球服务器出货量下滑-18%）等影响，工业富联2023年收入有所下滑，而24Q1传统服务器复苏与AI服务器高增共振带动公司收入上行。一季度公司云计算业务收入占整体收入近五成，AI 服务器占服务器整体收入近四成，AI 服务器收入同比增长近两倍，环比呈现近双位数比率增长，此外生成式AI 服务器同比增加近三倍，环比亦呈双位数比率增长。24Q1通用服务器较去年同期实现双位数比率增长，同时实现个位数比率环比增长。

从盈利端看，得益于产品结构优化、高毛利AI服务器占比提升，公司盈利能力持续改善，Q1实现营收1186.88亿元(YOY+12.09%），营业利润47.58亿元（YOY+38.53%），整体毛利率7.64%（YOY+3.80%），归母净利润41.85亿元（YOY+33.77%），归母净利率3.53%（YOY+19.66%），扣非净利润 42.72亿元(YOY+33.22%)，Q1单季度三额三率三升，且均创下上市以来同期新高。

算力产业链持续景气，工业富联龙头地位稳固

ChatGPT等AI应用引发新一轮算力需求，IDC数据显示2023年全球AI服务器市场规模预计达248亿美元，同比增速高达27%。工业富联是全球服务器领域龙头企业，2023年开始为客户开发并量产英伟达的H100及H800等AI服务器，公司与业内头部玩家微软、AWS、谷歌等均有合作关系。公司与头部客户的长期合作，有助于紧跟产业趋势，持续强化市场竞争力。

同时，工业富联的交换机&路由器业务有望跟随AI浪潮迎来新一轮成长，智能终端结构件也将受益于大客户创新。2023年，公司高速交换机及路由器营收较去年同期呈两位数增长，800G高速交换机已进行NPI，预计2024年将开始上量并贡献营业收入，整体产品结构有望得到进一步优化。此外，苹果引领终端创新，结构件持续升级，公司作为智能终端结构件龙头，也将深度受益于行业升级。