技术为王，增长为核！科马材料凭三大优势领跑摩擦材料国产替代

在全球汽车产业格局深度调整的当下，燃油车市场韧性与混动技术爆发形成双重机遇，百亿元级干式摩擦片赛道迎来黄金发展期。2026年伊始，浙江科马摩擦材料股份有限公司（股票代码：920086）正式登陆北交所，成为北交所新年首家上市企业。不同于依赖概念驱动的成长型公司，科马材料长期深耕中高端传动系摩擦材料这一细分赛道。通过核心技术突破、盈利能力兑现与多元化产品布局，公司在国产替代进程中率先完成从“技术跟随”向“性能并跑”的跃迁，逐步成长为兼具科创属性与长期投资价值的标杆型制造企业。

一、行业机遇凸显：百亿元市场空间稳中有增

1. 海外燃油车需求韧性十足

俄罗斯、东南亚、中东等地区因基础设施与使用习惯，燃油车仍是主流选择。2022-2024 年全球传统燃油车销量均超 6600 万辆，占比保持 70% 以上，商用车领域因运营效率与成本考量，电动化替代更是长期课题。

2. 政策转向利好燃油及混动车型

2025 年以来，欧美多国松绑电动车强制政策：美国终止电动车税收抵免，欧盟撤回原计划2035年起全面禁售燃油新车的政策，行业转型回归技术与市场驱动，为相关车型争取更长发展周期。

3. 混动崛起打开增量空间

2022-2024 年国内乘用车领域需装配干式摩擦片的车辆比例从 19.64% 升至 27.94%，其中混动车型占比达 21.75%。全球干式摩擦片市场空间稳定超百亿元，2027 年预计增长至 126.13 亿元。

二、业绩表现亮眼：盈利与稳健双在线

1. 营收利润高速增长

2022-2024 年，公司营业收入 CAGR 达 10.99%，归母净利润 CAGR 更是高达 30.49%，从 4200.63 万元飙升至 7153.21 万元，2025 年 1-9 月归母净利润进一步增至 6745.12 万元。

2. 盈利能力领跑行业

毛利率从 2022 年 34.91% 逐年攀升至 2025 年 1-9 月的 49.68%，ROE 持续高于行业均值，2024 年达 13.68%，远超同行业可比公司的 - 1.11%。

3. 财务结构扎实稳健

2022-2024年及2025年1-9月，科马材料的资产负债率分别为15.29%、12.42%、10.97%、9.25%，远低于行业均值 26.78%，且无长短期借款；经营活动现金流量净额连续多年为正，2024 年达 8439.04 万元，现金流健康。

截至2025年9月末，科马材料无长期借款和短期借款，一年内到期的非流动负债为零元。

三、核心竞争力：技术、客户、布局三重壁垒

1. 技术领先构筑护城河

掌握八项核心技术，全面覆盖生产全流程，技术成果与市场需求高度契合。2022-2025 年 1-6 月，核心技术产品收入占比连续多年稳定在 94% 以上，最高达 96.43%，技术实力直接转化为市场竞争力。

作为全球范围内率先实现 T2 干式挤浸工艺规模化应用的企业之一，其产品 在350℃高温下性能稳定，弯曲强度等指标远超国标，媲美国际品牌。

拥有省级企业技术中心、博士后工作站，与中科院宁波材料所等深度合作，构建闭环创新体系。截至 2025 年 10 月 31 日，公司累计获得 80 项国家授权专利，其中发明专利 12 项、实用新型专利 67 项，构建起扎实的专利保护网，持续巩固技术领先地位。

2. 优质客户深度绑定

服务采埃孚、法士特伊顿等国内外主流离合器厂商，产品应用于中国重汽、问界等知名品牌。

是采埃孚国内干式摩擦片独家供应商、法士特部分 AMT 产品独家配套商，主机配套收入占比从 35.35% 升至 44.79%。

同步参与客户新产品研发，正洽谈伊顿全球合作，全球化布局持续深化。

3. 多元布局打开增长天花板

干式摩擦片国内市占率前二，T2 产品收入占比达 97%，成为核心增长引擎。

扭矩减振器用摩擦片快速放量，配套问界、长安深蓝等车型，进入比亚迪 OTS 阶段，2024 年收入 723.58 万元，2025 年订单持续爆发。

湿式纸基摩擦片打破国际垄断，与潍柴动力等达成合作，2022-2024 年收入从 59.62 万元增长至 284.02 万元，增长潜力突出。

四、未来展望：以科创为底座，持续释放多维增长动能

基于百亿元级稳定市场，科马材料以 T2 工艺为核心，叠加扭矩减振器摩擦片放量与湿式纸基摩擦片国产替代，构建起 “核心稳固、新增长明确” 的业务格局。随着混动渗透率提升、自动变速器国产化加速及全球供应链重构，公司有望在高端摩擦材料这一细分赛道中进一步扩大国产替代领先优势，稳步迈向全球一线供应商行列，为投资者创造具备确定性的长期价值回报。