万亿云市场被Token重新计价 从金山云看国产算力盈利新逻辑

中国云市场正从“IT 云化”进入“AI 原生”周期。

中国信通院数据显示，2025年国内云计算市场规模突破10692亿元，同比增长29%，但增量结构已经重写：IaaS仍为主体却增速回落至24%，PaaS受AI平台拉动增速冲到67%，MaaS规模约50亿，商业化潜力加快释放。云厂商交付的不再是虚拟机和带宽，而是Token、模型调用、智能体运行。“卖资源”已经让位于“卖智能服务”。

智算云基础设施爆发，混合架构留给专业云厂切口

IDC 与信通院联合调研显示，2025年中国智算云基础设施(AI IaaS)规模486.7亿元、同比增长128%，未来两年破千亿。但企业侧不是纯公有化：调研中85.8%的企业选“外部 AI 算力+自建数据中心”混合架构，用来平衡突发推理峰值、临时微调与核心数据控制权。

需求分层由此清晰：头部综合云/运营商云吃下全栈智能体、国资智算基建、万卡集群等规模场;中小专业云厂避开通用算力内卷，切异构适配、垂直场景、模型托管等精细活。

金山云正是在后面这层需求中，找到了差异化的增长路径。不做上层应用，可同时接多家大模型与客户。

金山云的转型节奏：修底座，做平台，接模型，赋能企业级Agent落地

金山云较早展开向AI云厂商的全面转型，2023年完成智算网基础设施，2024年完成智算云的平台化和Serverless化。2025年金山云星流智算平台完成向一站式AI训推全流程平台的战略升级，为AI应用爆发做好了充分的技术能力建设。2026年，在金山云星流平台和金山云星流模型API服务持续升级的同时，金山云又发布星源AgentKit平台，提供面向企业级AI应用的一站式智能体开发与治理底座。不仅形成MaaS多模型统一管理的差异化能力，也快速切入了大模型、具身智能、自动驾驶等高频推理场景，将AI商业化从能力储备转成账单收入。

金山云2026年第二季度财报显示，其AI云账单收入保持高速增长，在公有云收入中的占比已升至56%，带动整体营收同比增长30.8%达到30.7亿元，创下单季历史新高;调整后经营利润率达4.0%，经营层面再次实现盈利。

光大证券指出，当前云计算行业正处于AI大模型推理需求爆发的历史性机遇期，算力与云服务作为不可或缺的基础设施，其长期成长逻辑无比坚实。金山云作为中立云厂商，深度受益于这波产业红利，其核心看点正逐步从传统行业云转向“AI云+MaaS”双轮驱动下的价值重估。