中移动首季业绩引争议 资本市场维持“买入”评级

近日，中国移动发布了2018年第一季度未经审计的运营数据，其营运收入为人民币1855亿元，比上年同期增长0.8%。其中，通信服务收入为人民币1667亿元，比上年同期增长3.6%；EBITDA为人民币697亿元，比上年同期增长3.9%；股东应占利润为人民币258亿元， 比上年同期增长4.1%。

大和研究报告指，中移动首季纯利按年增长4%至258亿元人民币，主要由于服务收入上升3.6%及服务EBITDA利润率按年升0.1个百分点所致。首季纯利较该行预期低7.8%，因服务收入较该行预期低3.2%。而第一季EBITDA与该行预期相符，主要受惠于成本控制较预期好。

报告指出，虽然上述业绩令人失望，不过认为公司成本控制情况继续向好，加上2018年EV/EBITDA较过去15年平均数有49%折让，估值十分偏低，因此重申“买入”评级。

而花旗报告则指出，中移动首季业绩符合预期，主要受到4G数据及固网宽频增长带动。今年首季销售成本按年下跌，公司给予指引，今年销售成本将低于去年的6%增长，预计服务收入增长持续强劲，盈利增长稳健，现金回报改善均是公司正面催化剂。该行维持中移动“买入”评级及目标价95元。

该行估计，今年中移动旗下的固网宽带业务表现将持续强劲，预计按年升幅超过30%，成为盈利主要推动力。