领涨恒生科技指数成分股，联想集团迈进“牛途”

相较于只能用惨淡来形容的2023年港股行情，联想集团的资本市场表现堪称惊艳：2022年底至今，联想集团区间涨幅接近70%，是港股市场为数不多维持逆市上涨且涨幅排名前几的公司之一。

今年以来，包括国盛证券、安信国际、东方证券、高盛、光大证券等多家海内外主流券商纷纷发布研报看多联想集团，给出的目标价均在11港元附近，相较当前每股10.5港元（12月20日），联想集团股价还有不少提升空间。

2023年的港股市场，联想集团给了投资者太多的反差与惊喜，联想集团股价缘何走高？这背后又透露出了哪些关键信息？

逆大市、超行业，联想集团成港股之星

如果对联想集团今年强势上涨的特点进行总结，逆大市、超行业是显著特征。

从市场整体来看，2023年港股市场虽然期间存在上涨与回撤的反复拉扯，但整体呈现高开低走态势：恒生指数一度回落，年初至今跌幅达17%，跌至16340点左右。从具体行业来看，仅能源和电信服务板块年内上涨，地产、医疗和消费等板块跌幅居前。

港股科技股的日子也不好过，恒生科技指数同样表现为高开低走，先是经历年初上涨增至4813点高位，随后便开始了近一年的稳定下跌，10月底达到最低点3622点。目前恒生科技指数正在小幅波动，稳定在3712点左右，其年内下跌幅度已接近10%。

受整体大市影响，多数科技企业表现平平，从恒生科技指数成分股来看，蔚来、阿里巴巴、海尔智家、快手等年初至今区间涨幅均在-15%以上，站在如此惨淡的港股市场背景墙下再感受联想集团70%的涨幅，着实惊人。

联想集团出色表现背后，是其主业之一的PC、手机等业务在消费电子复苏预期中，有望迎来新一轮增长。据IDC数据显示，自2023Q3以来，消费电子业代表性产品——PC出货量同比降幅大幅收窄，并开始出现环比增长。Cartner则在报告中预测，到今年第四季度，全球PC市场将结束长达八个季度的同比下滑，重启增长路径。可以想到，作为行业龙头，联想集团将受益于此持续上行。

联想集团逆市场、逆行业的增长也拨动了市场情绪，在最近摩根大通最近发布的《2024年股票市场前景展望报告》中，基于对中国迎来温和的周期性复苏，将联想（00992.HK)、腾讯（00700.HK)、阿里（BABA.US)、京东(JD.US)、比亚迪(01211.HK)等列为建议投资者坚持选择的优质增长型公司。

联想业绩或全线上涨，投资价值不断释放

衡量一家企业是否具备长期投资价值，资本市场关注的无非是两点，其一是该企业核心业务是否具备成长空间，其二是该企业是否存在多元增长曲线。如果从这两个角度来审视联想集团，其投资价值或许已经难以估量。

首先从多元增长曲线看，众所周知，联想集团早在2017年就启动了智能化转型战略，从IDG领衔，ISG、SSG辅助，逐渐向三驾马车并驾齐驱转型，到今年联想集团的转型已迎来收获期，并正得益于前瞻性的业务结构调整，战略转型价值获得市场认可。

从数据来看，本财年Q2联想集团非PC业务贡献的收入比重已超40%，相较2017年PC业务占比70%以上，联想集团战略转型可谓颇具成效。同时，本财年Q2联想集团SSG业务收入达到了139亿元，同比增长11.4%，实现运营利润27.8亿元，增长约7%。

值得一提的是，由于联想集团SSG业务创造价值能力相对较强，因此可以看到，该业务报告期内联想集团SSG业务经营利润率达到了21%，显著高于其以PC业务为核心的IDG业务的7.4%，成为联想集团整体毛利润率逆市上涨的核心推动力，也是支撑联想集团实现业绩增长的主要引擎。

此外，联想集团以服务器为主的ISG业务板块正随着联想集团联想问天WA7780 G3 AI大模型训练服务器和联想问天WA5480 G3 AI训推一体服务器等相关产品和服务的迭代更新，有望在AI机会中，成为支撑联想集团下阶段业绩增长的新亮点。

如果从核心业务是否具备成长性角度来看联想，将会得出一个相当惊人的结论：下阶段的联想集团营收将会全线增长。

主要原因在于，联想集团正紧抓AI带来的结构性产业机遇，用AI转动联想集团业绩增长飞轮。联想集团董事长杨元庆在今年10月召开的第九届联想创新科技大会上对此做出了生动描述，联想集团“ALL in AI”战略全面提升为“AI for ALL”战略，要让人工智能惠及每一个人，把人工智能技术带给用户，带给每一个人，让它变得触手可及。

联想集团AI战略的升级也深刻体现在了产品线上，当前联想集团已形成全景式AI业务生态，其中包括AI内嵌的智能终端、AI导向的基础设施，以及AI原生的方案服务，相当于踩着第四次科技革命浪潮，用AI把自己重做了一遍。这也意味着，在AI加持下，联想集团业务有望获得全线增长。

而这种重做并非概念，在第九届联想创新科技大会期间，联想集团同步发布了其迄今为止最全面的人工智能产品和技术，包括了革命性的AI PC、联想混合AI、AI Twin（人工智能双胞胎）、moto智（自）变柔性屏概念机、手语翻译解决方案、大模型压缩、联想AI专业服务、最强边缘服务器、联想车计算、Care of One等十个最具实力的“硬核”科技方案和产品。

特别是AI PC，不仅与联想集团主营业务高度重合，还被共识为见证行业历史的跨时代产品，是行业向上增长的核心抓手。根据IDC预测，2023年AI PC（不含AI平板电脑）在我国市场渗透率为8%，2024年预期到55%，2025年预期到75%，未来两年国内AI PC市场将出现高速增长。

IDC还着重指出，AI PC预计在我国市场很快完成渗透迭代，窗口期仅约2年。目前来看，联想集团无疑是领军企业，并且为了维持领先地位，联想集团推进AI战略及AI PC产品落地的步伐还在提速：

今年8月，联想集团董事长兼CEO杨元庆宣布，将追加70亿人民币以上投资，用于在全球范围内加速部署人工智能的技术应用；今年10月联想创新科技大会，英伟达、微软、英特尔、AMD、高通等全球顶级AI科技公司CEO参会并达成多项战略合作，其AI PC价值将在与巨头合作中共赢共繁荣。

综合来看，联想集团被一众利好消息环绕：消费电子行业复苏、港股市场预期走向平稳、联想集团结构调整成功、AI for ALL战略提高业绩增量预期、AI PC趋势带动PC业务增长……联想集团股价的逆市增长的惊艳表现，或许结局早已注定，年末联想集团股价能达到市场预期的每股11港元？值得期待。