港股“回购王”腾讯再发力：Q1日均回购达8.24亿港元，碾压Prosus减持额四倍

今年一季度,腾讯再次成为港股“回购王”。

据港交所披露信息,今年一季度腾讯累计回购金额达到148亿港元(约合19亿美元),日均回购金额达到8.24亿港元(约合1.05亿美元),创下历史新高。

进入二季度,腾讯的回购力度继续增大。4月5日,腾讯单日回购超10亿港元。

根据3月20日公布的股东回报计划,2024年度腾讯将投入不少于1000亿港元(约合128亿美元)回购股份,将达到2023年494亿港元回购额的至少2倍。

公告信息可见,除了年报发布窗口期等港交所规定不能进行回购操作的静默期,腾讯几乎在大多数可回购交易日都进行了回购操作。按照回购在发财报后隔一天进行,2024年余下3个季度腾讯大概有117天可进行回购。

有分析指出,如果腾讯继续保持近期回购的规模和节奏,2024年全年,腾讯回购股份总额有望达到1320亿港元(约合168亿美元)。

在大手笔回购下,腾讯大股东Prosus减持对二级市场的影响几乎不足为惧。

结合泛欧交易所数据,今年一季度腾讯的回购力度已远超 Prosus当季的日均出售额。

利空出尽:腾讯回购额远超大股东减持额

Prosus在今年一季度共计动用16亿美元回购自身股份,该笔资金即通过出售腾讯股份而获得,日均出售腾讯为2550万美元,约合2亿港元。以此计算,一季度,腾讯的日均回购金额是Prosus日均售股额的超4倍。

从2022年6月首次公告以来,Prosus对腾讯的减持早已不是”稀罕事”。

因为自身股价倒挂,净资产严重折价,Prosus开启了一项长期、开放式回购计划,用以提高集团每股资产净值,而回购资金正是通过有序小幅出售腾讯公司股票获得。

公开资料显示,Prosus是南非报业集团旗下专门持有互联网资产的公司,以投资为主业,收入结构单一。近年来受到国际环境不确定性影响,其在全球范围的投资遭遇挑战,二级市场市值明显缩水,资产净值折价幅度在其2022年启动回购时高达46%。

Prosus持有的资产都是投资型的,曾投资过腾讯、携程、俄罗斯的Mail.ru、德国送餐公司DeliveryHero、美国网上零售商Letgo等,所持有的腾讯股票是其最佳的现金流来源。

如果Prosus 继续以目前的规模和节奏进行自身回购并出售腾讯股份,按2024年度可回购交易日数量计算,Prosus回购股份总额约为66亿美元,而上述腾讯年度股份回购总额为168亿美元,预计将达到Prosus 出售腾讯股份总额的2.5倍,即使仅以腾讯承诺的回购金额下限128亿美元计算,仍接近Prosus售股总额约2倍的规模。

值得注意的是,2024年,Prosus出售腾讯股份的力度相较2023年度已进一步减弱。

这主要受制于其所在交易所对回购的限制规定。根据泛欧交易所的规定,上市股票每日回购量不得多于其当日股份交易量的25%。受交易量下降影响,今年一季度,Prosus日均回购金额由2023年第一季度的5300万美元下降至2550万美元,年比下降52%。

Prosus套利:“含腾量”不降反升

华创证券根据Prosus官网所披露的对腾讯的持股数量的变化,梳理了2022年二季度以来其各个季度的减持数量,并且以当季股价均值大致估算了每个季度的减持金额,得出结论:在Prosus当前的减持进度下,腾讯1000亿港元的回购计划有望完全抵消减持在资金面上的压力,并且带来对股价的正向作用。

根据公开信息,过去一年多,Prosus持股腾讯的情况至少进行了三次披露:2022年12月13日、2023年4月25日,Prosus持股比例分别为26.99%、25.99%,到了2023年12月7日,Prosus持股数量为23.77亿股,持股比例为24.99%。

据此统计,Prosus在一年左右的时间仅减持了对腾讯2%的持股,对应市值约为600—700亿港元。

大股东的长期售股计划看似是悬在腾讯股价之上的达克摩斯之剑,但其并没有实质影响腾讯二级市场的趋势。在上述三个公告时点前后,腾讯股价均没有产生异常波动,尤其是2022年底,虽有减持影响,但腾讯仍在业绩带动下股价惯性冲高。

分析人士指出,“过去一年多,Prosus出售腾讯的动作其实并不大,交易影响大可忽略,二级市场的走势更多还是受基本面影响。”

根据Prosus在2022年6月底首次公告的原文,其计划每天出售的腾讯股份平均不会超过腾讯每日平均成交量约3%-5%。

“Prosus最初就选择以开放式回购计划的机制来每日逐步减少回购股份及出售相应金额的腾讯股份,相对一次性出售股份,这一机制能够让Prosus减低出售腾讯股份的数量。”他表示。

Prosus在回购自身股份的同时将股份注销,未来其回购计划持续进行,股份公众流通量将继续相应下降,股份交易量也会随之下跌,这将进一步限制其可回购数量,从而降低对腾讯股份的出售需求。

与此同时,伴随Prosus将回购的股份注销,目前每股Prosus股份中的“含腾量”反而明显增加,从每股约含0.915股腾讯上升到0.932。也就是说,Prosus对腾讯的投资反而变得更多了,等于间接又增加了对腾讯的持股,从而实现套利。

通过持续的回购,Prosus的净资产折价率已经从回购计划开展时的46%下降至今年3月底的34.7%,实现“一举多得”。

实际上,根据Prosus曾明确表示,对腾讯的长远前景很有信心,对所持腾讯股份一直属“被动”出售。

Prosus首席执行官鲍勃·范戴克在2023年7月接受《华尔街日报》采访时重申了对腾讯的信心:“我们希望继续成为腾讯的长期股东。”

股东回报提速:腾讯持续发“红包”

在港股,回购的股票会进行注销,从而可提升股票的内在价值,这也是港股上市公司回购计划受到市场欢迎的重要原因。根据年报,2023年腾讯共计回购1.5亿股,这些股份均已被注销,

今年3月在媒体沟通会中,腾讯总裁刘炽平表示,加大回购是对股东最有利的方案,特别在股价被低估的时候,当下腾讯有能力持续回馈股东。

不仅回购力度明显在增加,腾讯还在加大股东回报力度。2023年度腾讯计划派息每股3.4港元,合计达约320亿港元,同比增长达42%。

交银国际证券指出,腾讯的股东回报吸引值得关注,腾讯2023年分红率为14%,2024年的至少1000亿港元回购约为净利润的50%,对应股东回报率5%,处于行业较高水平。

叠加2023年业绩的超预期表现,近期腾讯股价明显提升。在2023年度业绩报告公布后,腾讯股价重新站上310港元,涨幅5%,同期香港恒生科技指数则出现小幅下跌。

高盛在研报中指出,腾讯去年第四季度纯利表现较该行和市场的预期分别高出11%和3%,同时,腾讯大幅提升股东回报并至少翻倍回购,给予腾讯“买入”评级,目标价426港元。