研发投入前置，双登股份AIDC储能技术动能逐步释放

双登股份（06960.HK）发布盈利警告，预计2026年上半年录得约人民币2,000万元至3,000万元亏损，而2025年同期录得约人民币1.6亿元利润。除历史税务事项、汇兑损失、出口退税政策调整及部分主要原材料价格阶段性上涨外，研发投入增加也是影响当期利润的重要因素。对于正处于产品升级和业务结构转换阶段的储能企业而言，研发投入往往具有明显的前置特征：投入先形成当期费用和资源占用，技术成果则需要经过产品定型、客户验证、产能建设和批量交付，才会逐步转化为经营回报。

AIDC客户对安全性、稳定性、快速响应、交付能力和全生命周期服务提出更高要求，供应商竞争也由单一电池产品逐步延伸至系统化解决方案和全球服务能力。双登股份持续增加研发投入，重点不只是扩大费用规模，而是围绕高倍率锂电、系统方案及AIDC储能应用进行能力建设。公司在盈利警告中明确表示，持续增加的研发投入对集团长期盈利能力的正面影响正在逐步显现。

订单端已出现与技术投入相匹配的积极变化。2026年上半年，公司新增订单同比增长超过55%，其中锂电订单占比接近55%；AIDC储能新增订单同比增长超过80%，AIDC锂电新增订单超过6亿元，是去年同期的20多倍；新型电力储能订单同比增长超过230%。订单规模和结构的变化，说明研发投入并非脱离市场需求的单纯费用扩张，而是围绕重点应用场景和产品升级进行的前置投入。

从研发到盈利兑现仍需要产能和交付衔接。公司新建的2.8GWhAIDC高倍率锂电专用产线预计于2026年8月正式投产，意味着前期产品和技术投入将进一步进入规模化生产及交付验证阶段。后续市场需要关注的，不只是研发投入本身，还包括新产品导入速度、订单转化效率、产能爬坡和产品结构改善。

与此同时，历史税务事项预计缴纳相关税金及费用约人民币8,000万元，汇兑损失约人民币5,600万元，两项因素对当期利润影响集中，具有明显非经常性特征。专业投资者认为，随着上述非经常性影响逐步消化，若研发成果、AIDC订单和专用产能形成有效衔接，前置研发投入有望持续释放长期盈利增长动能，并逐步转化为产品竞争力和经营价值。